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        經濟衰退時,什么行業還能賺錢?100年的歷史告訴過我們

        1243 0 來源:智通財經APP 發布時間:2023-05-26 14:27

        有調查顯示,受訪經濟學家認為,美國在未來12個月內進入衰退的可能性為65%,而去年同期為25%。

        同時,與經濟前景關聯最為密切大宗商品——原油,近期也遭遇了對沖基金的兇猛做空。在所有主要石油合約中,對沖基金的交易頭寸接近至少2011年以來最看跌的水平。

        在這種預期下,華爾街投資者已開始為交易“經濟衰退”做準備。

        按照美林投資時鐘理論,在分析師看來,在美國經濟可能面臨衰退風險之下,投資債優于投資股,新興市場資產能夠作為“避風港”。

        雖然整體來看衰退情境下投資債優于投資股,但歷史也告訴我們:

        無論股市牛熊,總有一些行業有可能在蕭條中仍然維持景氣度,投資這些行業的優質企業,仍有可能在市況不佳的情況下實現超額收益。

        一、1929年美國大蕭條時,哪些行業逆勢而上非常賺錢?

        而美國經濟大蕭條于1929開始,當時美國銀行與金融機構大面積倒閉,美國工人的失業率和解雇率急劇增加,一些工商制造業出現極大倒退。整體社會的消費需求不旺盛,社會的經濟絕對倒退。后來羅斯福當選總統之后,實施了羅斯福新政,帶領美國走出危機。

        在這段歷史中,也并不是全部行業都萎縮的,還是有一些行業出現了前所未有的發展大機遇,迎來了百年不遇的黃金發展期。

        后來心理學家解開了這個謎底,那就是經濟越是蕭條,失業可能性越高,那么民眾對于未來越是悲觀,那些即時消費型的行業反而越賺錢。因為這可以讓人們忘卻現在和未來的生活痛苦,及時行樂變成了那時代的主流。

        1.電影行業迎來了最快速的發展期。看一場電影感官刺激下,忘卻現在的痛苦。在電影中大家可以幻想自己是主角,實現什么都有的夢想。在那個時代出現了許多優秀的演員,出現了許多偉大的電影。尤其是喜劇片,更加流行。卓別林的電影,美女俊男的《亂世佳人》,以及探險類的《金剛》,都是傳世的佳作。

        2.香煙和酒類的生產銷售行業。生活迷茫時,今朝有酒今朝醉,喝點抽點,煙酒可以給人更大的愉悅感,即使麻醉自己的心靈。美國禁酒令從1920年開始,到了1933年廢止,在大蕭條時代,一批販私酒的私酒販子賺了大錢,在后面成為了富翁。因為違法銷售還可以逃稅,但是民眾的需求太大了,私酒利潤非常高,供不應求,生產和販賣私酒的富豪誕生了。

        3.口紅、尼龍襪等女性廉價物品生產行業賺錢了。本來生活就是非常艱難,但是也得給自己找尋一些亮色。女性愛美的心態在大蕭條時代也不會改變,但是又無法追逐更高的物質享受。當時剛剛工業化生產的尼龍襪口紅等等就成為了女性的追逐熱點。

        4.文學創作和圖書館大受歡迎。對于失業的民眾來說,公共圖書館就是窮人的俱樂部,一個可以隨便翻閱、打盹瞌睡的溫暖而安靜的地方。而且通過閱讀,也可以暫時忘卻事業的痛苦。所以以寫作為生的文學創作行業迎來了黃金期,例如海明威等等不朽的作家出現了。

        在那個時代還出現了一個到現在很偉大的公司,那就是可口可樂??煽诳蓸房谖镀疬€能讓人上癮,賣價還不高,這種廉價的飲料讓很多人忘卻現實的痛苦,可口可樂迎來了長達百年的輝煌。

        當然還有鐵路和公共事業行業,因為穩定收費,行業發展也很快。那時候世界局勢不穩,各國積極備戰,軍工產業也是迎來了創新和發展的黃金期,為了擺脫經濟大蕭條,各個國家也做好了搶奪他國資源,拓展自己生存空間的準備。

        二、上世紀90年代日本泡沫破裂后,失去的30年里哪些行業逆勢而上?

        上世紀90年代,日本泡沫破裂,給日本國民和企業帶來的影響非常嚴重。

        雖然泡沫破裂的過程是痛苦的,但日本還是有一些細分行業跑了出來取得了不錯的回報,可以作為借鑒。

        1992年6月至2000年,日本股市跌幅超60%,16個行業暴跌了整整8年,跌得比較多的行業主要集中在金屬采掘、燃氣、紡織、原材料、房地產、銀行等高杠桿、逐漸喪失競爭力、成本優勢、產業鏈外遷的行業。

        表現較好的,則是軟件服務、計算機硬件、通訊設備、藥店、家具用品、休閑品等新興產業和受益于人口老齡化的行業。

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        日本自90年代初經濟泡沫破滅后進入“低欲望社會”,消費降級是這個階段日本國內經濟比較形象的表現。

        從數據上來看的確如此:日本國內商業銷售額自1990年接近10%的同比增速迅速轉為長期負增,其各細分項中,1990-2000年僅藥品和洗浴用品銷售額復合增速呈現正增長,其余分項10年間銷售額負增。

        從日本股市行業層面看,各消費類行業指數在90年代基本獲得正收益。

        其中藥店&商超零售、旅游休閑行業表現出較高彈性,而藥店&商超零售行業同時受益于藥品和洗浴用品銷售額提升、以及服務業占比提升,1992-2000年股價收益率達227%,在消費類行業中一騎絕塵。

        進一步觀察日本消費行業中2000年市值排名前20的個股,股價上漲占比80%,一定程度體現存量經濟中,龍頭相對受益于市場份額提升。

        從個股主營業務層面來看,90年代獲得正收益的個股主要回應“低欲望社會”中的三類趨勢:

        1、低端零售類(如7-11、永旺、丸井百貨):“斷舍離”與“極簡生活”導向下的消費降級;

        2、必選消費品(如尤妮佳、花王、資生堂):女性地位上升,帶動女性消費力增強,個人護理類產品表現較好;

        3、居家娛樂產品(如索尼、尼康、任天堂):“宅文化”盛行,居家娛樂類設備如索尼、尼康,游戲開發商如任天堂需求上升,股價上漲。

        三、經典勵志電影《奔騰年代》的啟示

        年輕的投資者,可能對大蕭條沒有什么直觀的印象。建議去看一部美國影片——《seabiscuit》,中文譯名為《奔騰年代》。

        這部勵志電影中的經典名篇,根據真實事件改編。它講述了美國大蕭條背景下,三個生活和事業上的失敗者偶然相聚,訓練一匹看上去也很失敗的矮個跛腿小馬參加賽馬比賽并最終奪得勝利的故事。

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        與《阿甘正傳》類似,這部影片之所以能成為經典,除了演員的演繹之外,其寫實的政治經濟背景也功不可沒。

        我們可以看到,在經濟大蕭條時代,股市瞬間崩塌,牛奶倒進臭水溝,大批商業企業倒閉破產,無數中產階級階級一夜返貧,青壯年流離失所露宿街頭。

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        但在這個過程中,從自行車修理鋪轉型汽車制造的企業生意蒸蒸日上;街頭簡陋便宜的酒館擠滿了來喝一杯的買醉者;賭馬運動吸引著全國人民的熱情,比賽日甚至造就萬人空巷的奇觀。

        結合前面兩部分的分析,我們可以發現,這分別代表了三類方向:

        第一,先進制造業。在一個世紀前大蕭條的美國,汽車是新生事物,正在逐步代替老舊的自行車和馬車,滲透率逐步提升;在泡沫破滅后的日本,汽車是出口全球的主要商品,正在加速向全球擴張,搶占了大眾、福特等的市場地位,乃至于銷售居全球之冠,“有路就有豐田車”。出生在上個世紀70、80年代的人都記得,童年時代誰家能擁有一臺日本產的家電,那是“倍有面兒”的事情。

        第二,低廉高頻消費。“口紅經濟”下,那些有助于節省開支的,提供了低廉消費替代選擇的商品,都會受到最廣泛人口基數的底層人民的歡迎。美國的廉價酒館、日本的低端零售,都屬于這一類。

        第三,精神娛樂業。有句老話叫“盛世的珠玉,亂世的小曲”,話糙理不糙。越是在經濟低迷階段,人們越需要精神寄托,流于低俗的大眾娛樂就越受歡迎。美國的賭馬和好萊塢的電影,日本的電子游戲和動漫,都屬于這一類。

        當然,除了這三類之外,可能還有一些特殊的行業例如職業技能培訓業也會更受歡迎。

        一方面,如同《奔騰年代》里的老牛仔需要轉型為訓馬師一樣,失業的人需要走出困境,就必須掙扎著提升自己,培訓需求旺盛;

        另一方面,經濟體走出蕭條進入復蘇階段,開啟下一個新的長周期,除了需要先進產業的發動、必選消費的托底、文化心態的適當按摩之外,也需要無數個體以“seabiscuit”的精神不虛度時光,在逆境中奮勇拼搏。

        話說到這里,已經比較直白。

        有人說投資是玄學。其實不是。

        投資需要偶爾站得離市場遠一點,再遠一點。

        對于投資者而言,牛市是最大的虧損原因,熊市則是最大的盈利來源。宏觀經濟的好壞,并不會影響聰明的投資者掙錢。

        (本文的部分內容來源于知乎作者@勻楓財技大兜底、@koishi komeiji、 @長安衛公,特此感謝)

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